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  • 全球干扰因素增加,期货指数回调是增加空头头

    发布时间: 2020-05-25 18:02首页:主页 > 期货 > 阅读()

    a股在3月下旬反弹,持续了近2个月。截至上周五,上证综指上涨7.83%,沪深300指数上涨逾10%,创业板市场指数上涨逾15%。然而,在a股反弹的过程中,成交量并未得到有效放大,股指期货近几个月与远几个月的价差不断扩大,市场情绪依然谨慎。最近,对进一步放松货币政策的预期已经降温,增加了全球风险,a股也显示出回调迹象。

    全球经济已经重启,但不确定性依然很高。

    全球疫情出现分化,但包括美国和欧洲在内的一些主要经济体已经重启经济。以美国为例。美国经济周期研究所发布的ECRI经济领先指数预测美国经济已经开始上升。从生产方面来看,美国的粗钢产量和发电量都显示出触底的迹象。从需求方面来看,美国工商管理硕士抵押贷款购买指数和零售指数也已企稳回升。

    国内疫情领先世界,经济复苏态势也领先世界。从4月份发布的宏观经济数据来看,3月份宏观经济继续修复。得益于中国恢复工作和生产政策的推动,国内生产迅速恢复,4月份工业增加值同比由负增长转为正增长。然而,与生产方相比,需求方的修复工作明显薄弱。总体投资数据低于市场预期,尤其是制造业投资方面的疲弱改善,这是主要拖累因素。在外部需求疲软、订单不足的情况下,企业不愿意投资。消费复苏依然乏力,整体实力落后于生产和投资的复苏。

    然而,全球经济在防疫控制的背景下重新启动,经济复苏的力度和速度存在很大的不确定性。鲍威尔的最新讲话甚至表示,美国经济的全面复苏要到2021年底才能完成。对于国内来说,外部需求的疲软也将长期制约国内经济的修复。在全球经济预期不容乐观的背景下,国内消费和制造业投资的修复速度放缓。

    国内货币政策进入观察期

    通过观察央行近期的公开市场操作,我们可以发现,自4月1日以来,央行已连续40多个交易日没有进行反向回购操作,创下了自2019年以来反向回购操作关闭时间最长的纪录。将于4月到期的多边基金将被央行削减。5月14日,2000亿元的多边基金到期。5月15日,央行再次降息1000亿元,利率保持不变。最近国债期货价格的持续调整反映了市场对中国央行是否收紧货币政策的担忧。

    我们认为,货币政策只是进入了阶段性观察阶段,宽松政策的大方向没有改变。从市场利率来看,同业质押回购利率持续下降,表明市场流动性充裕。目前,推迟货币政策操作实际上是央行保持政策灵活性和政策空的一种手段。货币政策已进入阶段性观察期。尽管短期边际增量有限,但总流动性仍令人满意。后续财政政策的力度仍然离不开宽松货币政策的支持。此外,当前的经济环境不支持央行立即改变货币政策方向。

    海外风险因素加剧市场波动

    一方面,在美国大选之年,美国两党之间的纠纷进一步加剧了市场混乱。5月15日,特朗普解雇了美国国务院巡视员史蒂夫·林尼克,进一步挑战了美国民主的底线。5月16日,在对黑人大学的视频毕业演讲中,奥巴马再次批评了当前美国政府对艾滋病的反应。然而,奥巴马已经公开宣布支持拜登的总统选举。另一方面,特朗普不仅在国内针对奥巴马,还向中国扔罐子,以转移人们对美国疫情的注意力。最近,美国采取行动升级华为的芯片限制。

    当前全球疫情依然严峻,影响着全球经济。美国国内选举重叠带来的政治博弈升级,不仅加剧了美国的混乱,也增加了全球的不确定性。在这种背景下,全球风险偏好正在下降,VIX指数显示出再次上升的迹象,这也将影响长期基金对a股的配置。

    从短期来看,一方面,对两会窗口时期的政策预期仍然存在,另一方面,对中国进一步放松货币政策的预期正在下降。多空交织,短期振荡是正常的。然而,从中期和长期来看,在这一流行病的影响下,国内宏观经济政策将不可避免地得到加强。国内经济复苏的势头仍在继续。短期市场调整是增加底部头寸配置的机会。对于品种和合同,建议关注IC2012合同,在开始配置前价格将降至4930.1。

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